“이 모든 것은 과거의 일이다. 우리가 좋아하든 싫어하든, 그것을 물려받았고 정리해야만 한다.”

 

 

 

맨체스터 유나이티드 구단주 짐 래트클리프 경이 6개월 전 BBC와의 인터뷰에서 한 말이다. 불만은 2024년 2월 래트클리프가 구단 지분을 인수하기 전 맨유가 체결한 이적 계약들에 향한 것이었는데, 그중 상당수는 아직 분할 납부가 남아 있었다.

 

 

 

래트클리프가 구단에 합류한 지 한 달 뒤, 맨유의 순 이적 부채(다른 구단에 지급해야 할 이적료에서 맨유가 받아야 할 금액을 뺀 수치)는2억 7,110만 파운드였다. 이 숫자가 불편하게 다가온다면, 지금부터는 더 충격적일 수 있다.

 

 

 

맨유가 목요일 저녁 발표한 2024-25시즌 연례 보고서에 따르면, 6월 말 기준 순 이적 부채는 3억 4,450만 파운드였다. 이는 래트클리프와 이네오스가 올드 트래포드에서 스포츠 운영권을 확보했을 당시보다 7,340만 파운드, 즉 27% 늘어난 수치다. 이는 엄청난 규모이며, 6월 이후 이적 시장에서 순지출로 9,210만 파운드를 더 쓴 것까지는 포함되지 않았다.

 

 

 

축구 전반적으로, 특히 프리미어리그에서는 이적 부채가 증가하고 있다. 구단들의 지출 규모가 한 번에 모두 갚을 수 있는 능력을 넘어서는 경우가 많기 때문이다. 지불을 미래로 미루는 것은 일반적으로 이점이 있는데, 인플레이션이 발생하거나 제로 이하로 떨어지지만 않는다면 현재 손에 쥔 돈의 구매력은 미래보다 더 크기 때문이다.

 

 

 

그럼에도 불구하고 맨유의 이적 부채는 막대한 수준이다. 이는 구단이 이미 2025-26시즌에 700만~2,700만 파운드의 매출 감소를 예상한 매출액의 52퍼센트에 해당한다. 직전 집계에서 이적 부채 대비 매출 비율이 이보다 높았던 프리미어리그 구단은 본머스, 첼시, 토트넘 홋스퍼뿐이었다. 본머스는 이번 여름 대규모 선수 판매로 균형을 맞췄고, 첼시는 구단주 자금 지원으로 재정을 메우고 있으며(첼시는 이적 부채를 공개하지 않기 때문에 이는 추정치다), 토트넘 역시 최근 현금 유동성 문제를 겪어왔다. 공개된 수치를 기준으로 하면 맨유의 이적 부채는 현재 프리미어리그에서 가장 높은 수준이다.

 

 

1년 새 27% 증가한 맨유 이적 부채
순 이적 부채, 2015-16시즌~2024-25시즌
진한 빨강: 1년 내 지급 예정 / 연한 빨강: 1년 후 지급 예정

비고: 각 회계연도 6월 30일 기준 수치
출처: 맨체스터 유나이티드 plc 재무제표

 

 

래트클리프가 과거의 낭비적 이적을 한탄했지만, 그렇다고 해서 현재 절약하고 있다는 뜻은 아니다.

 

 

 

2024-25시즌, 래트클리프가 처음으로 구단을 전면적으로 이끈 해에 맨유는 선수 등록 비용으로 구단 역사상 최대 규모인 3억 4,300만 파운드를 지출했는데, 이는 주로 신규 영입에 쓰였다. 여름 이적 시장, 즉 6월 이후에도 1억 6,780만 파운드를 추가로 지출하면서 래트클리프가 구단에 합류한 지 불과 19개월 만에 선수 영입에 투입된 비용은 5억 1,080만 파운드에 달했다. 이 가운데 대부분은 10명의 신입 선수들을 데려오기 위한 이적료 및 관련 비용이었다. 그 명단에는 베냐민 셰슈코, 브라이언 음부모, 마테우스 쿠냐, 레니 요로, 마누엘 우가르테, 마테이스 더리흐트, 조슈아 지르크지, 패트릭 도르구, 센느 라멘스, 누사이르 마즈라위가 포함됐다.

 

 

 

래트클리프 체제에서 구단 운영의 핵심은 지출 삭감이었고, 맨유의 임금 지출은 크게 줄어들었다. 지난 시즌 임금 총액은 3억 1,330만 파운드로, 잉글랜드 클럽들의 최근 수치(2023-24시즌 기준)를 비교했을 때 5위에 해당한다. 이는 프리미어리그 출범 이후 맨유의 스태프 비용 순위가 가장 낮아진 것이다. 이는 향후 재정 안정에 도움이 될 전망이다.

 

 

 

선수 판매 성과도 재정 개선에 기여했다. 맨유는 스콧 맥토미니, 메이슨 그린우드, 아론 완-비사카 이적을 통해 먼저 6,980만 파운드를 벌어들였다. 이어 7월부터 9월까지는 알레한드로 가르나초와 안토니를 처분하고, 안토니 엘랑가, 알바로 카레라스, 막시 오예델레 등 전 맨유 선수들의 이적에 따른 셀온 조항 수익까지 더해 7,570만 파운드를 추가로 확보했다.

 

 

10억 파운드 이상에 달하는 현재 맨유 스쿼드 구성 비용
구단 스쿼드 총비용, 최신 수치 기준

비고: 맨체스터 유나이티드(2024-25시즌)를 제외한 나머지는 2023-24시즌 기준
잉글랜드 외 구단 수치는 유로화에서 파운드화로 환산
출처: 구단 재무제표

 

 

그러나 이러한 개선은 낮은 수준에서 시작된 것으로, 다른 구단과 비교하면 그리 인상적인 수준은 아니다. 지난 시즌 맨유의 선수 판매 수익 6,980만 파운드는 1년 전 리그 기준으로는 10위에 불과한 금액이며, 여전히 신입 영입에 쏟아부은 비용에 비하면 미미하다. 순지출 2억 7,320만 파운드는 구단 역사상 또 다른 기록이자 잉글랜드 축구 역사상 세 번째로 높은 수치로, 맨유의 최근 10년 순지출 규모는 15억 파운드를 넘어섰다. 만약 이 거액이 경기장 성과로 이어졌다면 덜 뼈아프게 다가왔을 것이다.

 

 

이 모든 재원을 어떻게 조달하는지가 관건이다. 지난 1월, 디 애슬레틱은 맨유가 여름 이적 시장 지출 전에도 현금 유동성 문제를 겪고 있다고 보도한 바 있다. 이후에도 상황은 계속 이어졌으며, 지난 8월에는 추가적인 이적 지출을 충당하기 위해 새로운 차입이 이루어졌을 가능성을 전했다.

 

 

 

이번 연례 보고서는 이를 확인해준다. 맨유는 수년 전부터 보유해왔던 회전신용편의(RCFs)를 코로나19 팬데믹 이후 처음으로 실제 사용하기 시작했으며, 현재 이에 의존하고 있다.

 

 

 

6월 말 이후 맨유는 RCF를 하나의 신디케이트로 통합했고, 총 한도를 5,000만 파운드에서 3억 5,000만 파운드로 확대했다. 또한 6월30일 기준 이미 차입한 1억 6,000만 파운드 외에 1억 500만 파운드를 추가로 대출했다. 불과 일주일 전까지만 해도 맨유는 단기 차입 한도에서 2억 6,500만 파운드를 인출하며 사상 최고치를 기록했다.

 

 

 

여기에 더해 움직이지 않는 달러화 표시 장기 부채까지 감안하면, 맨유의 총부채는 2009-10시즌 최고치였던 7억 7,330만 파운드에 근접해 있다. 6월 이후 1억 500만 파운드의 추가 인출과 최근 환율을 반영할 경우, 맨유의 총부채는 7억 5,020만 파운드에 이른다.

 

 

 

이 부채는 래트클리프가 2024년에 2억 3,800만 파운드를 투입한 이후에도 여전히 역대 최고치에 근접해 있다. 래트클리프와 이네오스가 대규모 자금을 지원했음에도 불구하고, 맨유의 부채는 이들이 구단에 들어온 당시보다 오히려 많을 가능성이 있다.

 

 

역대 최고치 근접한 맨유 총부채

맨체스터 유나이티드 총 금융부채, 2004-05시즌~2025-26시즌

비고: 부채 대부분은 달러화 표시이나 위와 같이 파운드화로 환산해 보고되며, 환율 변동에 따라 영향을 받음. 2025-26시즌 수치는 2025년 9월 11일 기준 환율을 적용한 추정치.
출처: 맨체스터 유나이티드 plc 재무제표

 

 

물론 이러한 부채는 구단 자원을 소모시킨다. 맨유의 6억 5,000만 달러 규모 선순위 부채와 RCF 변동 잔액에 대한 2024-25시즌 이자 비용은 3,570만 파운드였다. 정확한 수치는 아니지만, 장기 부채에 적용되는 금리를 고려하면 약 2,400만 파운드가 이자로 나갔고, 단기 차입으로 인한 금융 비용은 거의 1,200만 파운드에 달했다.

 

 

 

RCF를 하나로 통합한 긍정적인 효과는 이 부채 금리가 다소 낮아졌다는 점이다. 이전에 맨유가 보유한 두 개의 신용편의는 SONIA(영국 파운드 하루 단위 무담보 금리, 현재 약 4%)에 2.5% 마진이 붙는 구조였다. 통합된 신디케이트도 여전히 SONIA에 마진이 더해지지만, 이제 마진 최대치는 1.75%이며 최저 1.25%까지 내려갈 수 있다.

 

 

 

그러나 실질적으로는 추가 인출로 인해 이자 부담이 늘어나게 됐다. 상환을 전혀 고려하지 않은 현재 기준으로 보면, 올 시즌 단기 차입에 따른 이자 비용은 약 1,400만~1,500만 파운드에 이를 전망이다.

 

 

글레이저 가문 인수 이후 이자 지출 총액 8억 5,000만 파운드 돌파
총 이자 지출(단위: 백만 파운드)

비고: 구단 현금 흐름표 기준 총 이자 지출액
출처: 맨체스터 유나이티드 plc 재무제표

 

 

올드 트래포드에서 이자 지출은 오랫동안 ‘일상화’됐지만, 지금은 그 규모와 구단 운영에 미치는 영향이 어느 때보다 크다. 글레이저 가문이 2005년 구단을 인수한 이후 대출 상환에 지출된 현금은 8억5,300만 파운드에 달했으며, 지난 시즌에만 추가로 3,710만 파운드가 유동성에서 빠져나갔다.

 

 

 

20년 전만 해도 맨유는 대규모 부채를 떠안고도 이를 감당하는 데 큰 어려움이 없었다. 글레이저 가문이 인수했을 당시 맨유는 부채가 없는 상태였고, 영업 단계에서 충분히 수익을 내는 건전한 재무 구조 덕분에 막대한 부채 상환도 비교적 수월하게 이행할 수 있었다.

 

 

 

그러나 이자 지출은 이제 훨씬 무겁게 다가오고 있다. 대규모 선수 영입과 정체된 수익은 수익성을 지워버렸다. 여기에 연간 이자 지출이 다시 4,000만 파운드에 가까워지고 있어, 올드 트래포드에서 재정적 압박이 왜 심화됐는지 쉽게 알 수 있다.

 

 

 

모든 현금 문제의 원인이 부정적인 것만은 아니다. 지금까지 언급되지 않았던 부분은 지난 시즌 인프라 투자에 쓰인 막대한 지출이다. 현금 지출 규모는 4,470만 파운드로, 이는 직전 4시즌 합계보다 약간 적은 수준이며 대부분은 8월에 문을 연 캐링턴 훈련장 시설에 투입됐다. 6월 말까지 총 5,570만 파운드가 사용됐다.

 

 

 

이러한 투자는 임금 지출 삭감과 더불어 맨유가 방향을 전환하고 있음을 보여주는 신호다. 그러나 지난 20년 가까이 누적된 문제를 해결하는 데는 단 2년으로는 부족하다. 맨체스터 유나이티드는 여전히 수면 아래 구멍이 난 배와 같으며, 축구적·재정적 부채 문제 모두에서 뚜렷한 개선은 아직 나타나지 않고 있다.

 

 

https://www.nytimes.com/athletic/6643709/2025/09/19/manchester-united-annual-report-analysis/